线缆CPR认证
CABLE CPR CERTIFICATION
智通财经APP获悉，国信证券发表研报称，国内光纤光缆市场短期有移动固网宽带建设需求，中长期有5G网络建设需求，市场有望维持高景气度，
2017年9月22日至24日，中国光纤光缆四十年庆典在杭州富阳举办。国内光纤光缆市场经历四十年的辉煌发展，从需求侧来看，据CRU统计，2016年国内光纤需求量占全球总出货量的56%，超过全球总出货量的一半。
从供给侧来看，2010年，国内光纤预制棒的自给率仅为31.6%，到2016年底，提升至75%以上，国信证券预计，未来3-5年，国内光纤预制棒将基本实现自给。不难看出，中国已成为世界光纤光缆的产销大国。
近年来，在中国移动大力发展固网宽带业务的带动下，国内光纤光缆市场需求维持高位。国信证券认为，国内光纤光缆市场短期有移动固网宽带建设需求，中长期有5G网络建设需求，市场有望维持高景气度。国信证券提示关注光纤光缆行业的投资机会，重点推荐中天科技、亨通光电、烽火通信、特发信息，重点关注港股长飞光纤光缆。
通过对光纤光缆产业进行调研后，国信证券根据与公司及相关专家的沟通，将投资者对光纤光缆行业最关心的十个问题以图文的形式进行分析，供大家参考。
核心问题分析
1、国内有哪些上市公司具有光纤预制棒的生产能力，当前的产能情况如何?
当前，国内具有光棒产能的公司有长飞光纤光缆、亨通光电、中天科技、烽火通信、通鼎互联、杭州富通等。其中A股上市公司4家，港股上市公司1家，杭州富通暂未上市。据调研了解到，由于目前市场光棒非常紧缺，具有光棒产能的公司都在进行扩产，光棒的扩产周期一般为18-24个月。
2、国内市场各企业光纤的产能情况如何?
当前，国内市场光纤产能最大的是亨通光电，保守预计今年的产能将超过5000万芯公里。亨通的光棒产能没有长飞高，但光纤的产能更高，主要原因是，长飞的光棒并没有完全用于自己光纤生产，而是部分光棒用于外销，而亨通会外采一部分光棒满足光纤生产需求。目前国内很少企业具有光棒完全自给自足的能力，烽火、通鼎都需要外采部分光棒，特发目前不具备光棒生产能力。
3、国内市场光纤光缆企业相关产品营收规模情况如何?
单从光纤光缆相关产品的营收不难看出，从规模上，长飞为国内市场的龙头。从业绩增速来看，亨通光电、烽火通信追赶迅速。
4、国内市场光纤光缆企业相关产品毛利率情况如何?
单从光纤光缆相关产品的毛利率来看，亨通光电最高，其次是中天科技，烽火通信和特发信息相对较低。国信证券认为，光纤光缆行业毛利率应该趋同，这个几个公司差别主要有两方面原因：第一，财报统计口径不同，部分公司相关产品包含其他产品，因此对毛利率产生影响，如中天科技相关产品中包含ODN产品;第二，部分企业没有光棒生产能力，而光棒在整个产业链中是盈利能力最强的环节，具有光棒产能的公司如亨通光电高于烽火通信(光棒主要在藤仓烽火确认收入，计入投资收益)和特发信息。
5、国内市场光纤光缆企业净利润规模比较?
由于公司没有单独披露光纤光缆产品的净利润，因此只能将公司整体净利润水平进行比较。由于除了长飞光纤光缆之外，其他公司的业务相对多元，因此总体利润规模可能不能完全反应光纤光缆产品的盈利能力。
6、国内市场光纤光缆企业ROE水平对比?
2013-2015年间长飞的ROE水平一只独秀，保持在20%左右。近两年，国内光纤光缆企业ROE增长明显，亨通光电和通鼎互联ROE水平在2016年甚至超过长飞。国信证券认为，这主要受益于近两年国内光纤光缆市场的持续高景气度，国内相关企业盈利能力都明显提升。
7、国内对国外光棒反倾销什么时候到期，是否可以持续？
2015年8月19日，商务部对美日厂商开始征收光纤预制棒反倾销税，以扶植国内光棒企业的发展，期限为2年。2017年8月18日，商务部发布关于光纤预制棒反倾销期终复审立案的公告，决定自2017年8月19日起，对原产于日本和美国的进口光纤预制棒所适用的反倾销措施进行期终复审调查，为期一年，在反倾销期终复审调查期间，对原产于日本和美国的进口光纤预制棒继续按照商务部公布的征税范围和税率征收反倾销税。
8、国外市场对光纤光缆需求情况如何？未来增长空间？
据CRU统计，拉丁美洲、非洲、东南亚三个地区包含100多个国家，其中只有12个国家拥有光缆制造厂，2014年三个地区光缆总需求量约为3000万纤芯公里，相当于中国总需求的20%，预计未来几年，这些区域将成为新的增量市场，需求年复合增长达到12%。
9、国内市场光纤光缆企业未来成长性如何？
根据万德一致预期，国内光纤光缆公司未来均保持较快的增长，整个行业格局仍将保持。
10、国内市场光纤光缆企业估值情况如何？
从企业估值情况来看，长飞光纤光缆由于在港股市场，估值相对较低，亨通光电与中天科技接近。
风险提示
光纤光缆行业需求不及预期；光纤光缆行业竞争加剧。
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